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內含增長率計算公式的推導(怎么理解內含增長率)
(一)推導過程
假定企業的銷售增長與融資需求之間存在函數關系(一般為正比例關系)，即銷售增長與融資需求之間同步增長(經營資產銷售百分比、經營負債銷售百分比保持不變)。當我們繼續假定企業的外部融資額為0，且沒有可動用的金融資產，即企業完全依靠內部增長來滿足融資需求，這樣的增長率，財務上稱之”內含增長率“。
由于融資需求額=經營資產增加額-經營負債增加額=(預計經營資產-基期經營資產)-(預計經營負債-基期經營負債)=預期凈經營資產-基期凈經營資產。企業要滿足其融資需求，無外乎(1)動用現存的金融資產;(2)增加留存收益;(3)增加金融負債;(4)增發股票(增資擴股)。
由于我們假定了企業是依靠自我積累來滿足銷售
增長對資金的需求，因此，上述4種解決融資需求的渠道只剩下了”增加留存收益“這個唯一的渠道(即，可動用的金融資產為0、增加金融負債為0，增發股票為0)，則：
經營資產銷售百分比×營業收入增-經營負債銷售百分比×營業收入增加-預計營業收入×營業凈利率×(1-股利支付率)=0。等式兩邊同除以”營業收入增加“，得：
經營資產銷售百分比-經營負債銷售百分-(1+增長率)÷增長率×預計營業凈利率×預計利潤留存率=0，即：
增長率=(預計凈利潤/預計凈經營資產)*預計利潤留存率/[1-(預計凈利潤/預計凈經營資產)*預計利潤留存率]
(二)簡化的推導過程
相關假設條件與(一)相同。由于銷售增長后，企業資產負債表的資產、負債項目的銷售收入百分比仍然保持不變，那么，企業因銷售增長的預計留存收益(預計稅后凈利潤×(1-預計股利支付率))，就剛好滿足融資需求，預計留存收益與基期的凈經營資產的比值就是企業的內含增長率。因此，根據這一理解，可得到下式：
增長率=預計留存收益/(預計凈經營資產-預計留存收益)(1)
增長率=預計凈利潤×(1-預計股利支付率)/[(預計凈經營資產-預計凈利潤×(1-預計股利支付率)](2)
等式右邊分子分母同除以”預計凈經營資產“得：
增長率=(預計凈利潤/預計凈經營資產)×(1-預計股利支付率)/[1-(預計凈利潤/預計凈經營資產)×(1-預計股利支付率)]
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