一、可持續(xù)增長率的含義

可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股或回購股票，不改變經(jīng)營效率(即不改變營業(yè)凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)和財務政策(即不改變權(quán)益乘數(shù)和利潤留存率)時，銷售所能達到的增長率。

【總結(jié)】權(quán)益凈利率的三個指標不變+利潤留存率不變+一個數(shù)(股數(shù))不變

二、可持續(xù)增長(或平衡增長)的假設條件(和含義一一對應)

【計算部分】

一、計算思路

可持續(xù)增長率=上述五個假設條件成立情況下的銷售增長率

①總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變：銷售增長率=總資產(chǎn)增長率

②權(quán)益乘數(shù)不變：總資產(chǎn)增長率=股東權(quán)益增長率

③不發(fā)行新股(包括股份回購)：本期增加的股東權(quán)益=本期增加的留存收益

(2)可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率=本期增加的留存收益/期初股東權(quán)益=Δ÷基期

二、根據(jù)期初股東權(quán)益計算

(一)兩項相乘的公式

可持續(xù)增長率

=本期增加的留存收益/期初股東權(quán)益

=本期營業(yè)收入×本期營業(yè)凈利率(【相乘是凈利潤】×本期利潤留存率/期初股東權(quán)益

=期初權(quán)益本期凈利率【實質(zhì)是權(quán)益凈利率，但只是股東權(quán)益采用的是期初的，所以增添前綴】×本期利潤留存率

(二)四項相乘的公式

可持續(xù)增長率

=本期增加的留存收益/期初股東權(quán)益

=本期營業(yè)收入×本期營業(yè)凈利率×本期利潤留存率/期初股東權(quán)益

=(本期營業(yè)收入/期末總資產(chǎn))×(期末總資產(chǎn)/期初股東權(quán)益)×本期營業(yè)凈利率×本期利潤留存率

=本期營業(yè)凈利率×期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末總資產(chǎn)期初權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率

【提示】此處的權(quán)益乘數(shù)采用期初股東權(quán)益，其余比率均采用本期發(fā)生額或期末數(shù)計算(這里即便有流量和存量相除，也不用平均數(shù)!)

三、根據(jù)期末股東權(quán)益計算

參照【期初股東權(quán)益計算】的公式掌握，注意其區(qū)別：

1、把“期初股東權(quán)益計算”的“期初股東權(quán)益”全部換成“期末股東權(quán)益”，即此處比率均采用本期發(fā)生額或期末數(shù)計算。

2、把“期初股東權(quán)益計算”中的兩項式和四項式都當成“期末股東權(quán)益計算”中的分子項，最后的可持續(xù)增長率都=分子÷(1-分子)

【對比總結(jié)】

四、基于管理用財務報表的可持續(xù)增長率

計算邏輯和傳統(tǒng)財務報表一致，區(qū)別在于有些指標換成了管理用財務報表中的指標：

1、把“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”換成“凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”

2、“把權(quán)益乘數(shù)”換成“凈經(jīng)營資產(chǎn)÷股東權(quán)益”

【備注】在使用兩項相乘的公式時，對于傳統(tǒng)財務報表和管理用財務報表無需區(qū)分(因為凈利潤、股東權(quán)益在兩個報表中都是一致的)。

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