做股票投資，如果選擇價(jià)值投資，那么一個(gè)很重要的工作就是對(duì)股票進(jìn)行估值。而要對(duì)股票進(jìn)行估值，就需要借助一些估值指標(biāo)，其中市盈率便是比較常用的估值指標(biāo)之一。市盈率有靜態(tài)和動(dòng)態(tài)之分，后者在股票估值中更常用一些。

什么是動(dòng)態(tài)市盈率?

市盈率是每股股價(jià)與每股收益的比率，但收益有過去已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的和未來可能實(shí)現(xiàn)的之分，以每股股價(jià)與未來的每股收益的比率，就是動(dòng)態(tài)市盈率。

動(dòng)態(tài)市盈率的計(jì)算公式為：靜態(tài)市盈率/(1+每股收益增長(zhǎng)率)^N。其中N為收益可持續(xù)增長(zhǎng)的年份數(shù)。

比如，一只股票的股價(jià)為10元，當(dāng)期的每股收益為0.5元，如果未來5年每股收益能保持20%的年均增長(zhǎng)，那么它的動(dòng)態(tài)市盈率=10/0.5(靜態(tài)市盈率)/(1+0.2)^5，算下來大概為8.04左右。

此外，動(dòng)態(tài)市盈率還有另外一個(gè)計(jì)算公式，那就是用每股的股價(jià)除以當(dāng)年的預(yù)計(jì)每股收益。其中每股預(yù)計(jì)收益是根據(jù)當(dāng)年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的收益率折合成年化后得來的。

比如一只股票的股價(jià)為10元，當(dāng)年它上半年的每股收益為0.3元，上一年同期的每股收益為0.25元，該股票當(dāng)年上半年的收益增長(zhǎng)率就是(0.3-0.25)/0.25*100%=20%。假如該股票上一年的每股收益為0.5元，其當(dāng)年的每股收益預(yù)計(jì)就是(0.5*20%)+0.5=0.6元，動(dòng)態(tài)市盈率就是10/0.6=16.67。

一般在股票看盤軟件中看到的動(dòng)態(tài)市盈率，就是按照第二個(gè)公式計(jì)算出來的。

動(dòng)態(tài)市盈率多少合理?是越地越好嗎？

從市盈率的計(jì)算公式中可以看出，在股價(jià)既定之下，動(dòng)態(tài)市盈率越低，意味著未來的每股收益越高，即投資回報(bào)率越高。

其實(shí)，市盈率就是投資一只股票僅靠它的收益能收回全部投資的年數(shù)。比如市盈率為8，就需要8年才能收回全部投資。按照正常的做投資的邏輯，自然是越快收回投資越好，因此也就是市盈率越低越好。

不過，股票投資卻有一些不同。股票投資的收益，主要是來自股價(jià)上漲的收益，而不是分紅收益。因?yàn)橐患疑鲜泄揪退闶琴嵙隋X，也不會(huì)把賺的錢全都分給投資者，即使分也只會(huì)分一小部分。所以如果股價(jià)不漲，投資者的收益大部分都是賬面收益，沒法提現(xiàn)，導(dǎo)致實(shí)際能拿到手的收益要少很多。

正因如此，大部分的股票投資者都不是奔著股票的那點(diǎn)分紅收益去的，而是希望能從股價(jià)上漲中獲得超額回報(bào)。從價(jià)值投資角度來看，股價(jià)在未來能上漲的股票，是那些被認(rèn)為有發(fā)展前景的公司的股票。

所以那些動(dòng)態(tài)市盈率低的股票，雖然當(dāng)前及未來一段時(shí)間的收益增長(zhǎng)表現(xiàn)不錯(cuò)，但這也可能限制了未來更長(zhǎng)時(shí)間里的成長(zhǎng)空間。因?yàn)橐患夜鞠胍掷m(xù)保持收益的高增長(zhǎng)很難，當(dāng)它的收益達(dá)到一定程度時(shí)，就會(huì)遇到天花板，想要繼續(xù)提升已經(jīng)很難，公司的成長(zhǎng)空間也就受到限制，從而限制了其股價(jià)的上漲空間。

相反，動(dòng)態(tài)市盈率高的股票，雖然與其股價(jià)相比每股收益偏低，但市場(chǎng)投資者卻認(rèn)為未來它的收益還有很大增長(zhǎng)空間，因此也就愿意給予它較高的估值，股價(jià)的上漲空間也可能更大。

從這點(diǎn)來看，動(dòng)態(tài)市盈率又看起來是越高越好。

然而，未來的收益具有很大的不確定性，預(yù)測(cè)的時(shí)間越長(zhǎng)，不確定就越大。因此市場(chǎng)投資者預(yù)計(jì)的一只股票未來還有很大增長(zhǎng)空間，最終可能并不會(huì)實(shí)現(xiàn)。而市盈率越高，意味著買入該股票付出的成本較高，如果預(yù)計(jì)的未來高增長(zhǎng)沒能實(shí)現(xiàn)，股票的估值就得下調(diào)，股價(jià)也會(huì)因此下跌。

所以，動(dòng)態(tài)市盈率越高，同時(shí)也意味著承擔(dān)的投資不能收回的風(fēng)險(xiǎn)較高。

由此可見，動(dòng)態(tài)市盈率并非越低越好，也不是越高越好，只有適度才是最好的。

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